“狂奔”后面臨資本寒流 環(huán)保C位搶奪戰(zhàn)即將上演
作者:中佰泵業(yè) 來源:m.9071zc.com 發(fā)布時間:2018-08-20 06:58:17
去杠桿背景下,債務危機開始蔓延至環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)2018年上半年A股環(huán)保板塊企業(yè)業(yè)績預告數(shù)據(jù),合計實現(xiàn)凈利潤中位數(shù)有望接近50億元,同比下降超過20%。此外,在2018年頻頻爆出的債券違約企業(yè)中,又以多家環(huán)保企業(yè)尤為凸顯。
“Winter is coming”對紅極一時的環(huán)保產(chǎn)業(yè)亦是如此。
近年來,受政策以及上游行業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)等因素拉動,環(huán)保產(chǎn)業(yè)的細分板塊動輒具備萬億規(guī)模級,引來各方競逐。頻繁的曝光下,資本自此開始聚集、企業(yè)密集涌入。據(jù)全國工商聯(lián)環(huán)境商會統(tǒng)計,截至2017年底,超100家環(huán)保上市公司共披露中標項近580個,其中PPP項目逾347個,中標項目總投資額達到4981億。
據(jù)市場機構(gòu)預測,“十三五”甚至更長時期,我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場年增長速度將超過14%,到2020年市場需求將會達到近2.71萬億元。按照之前的投入強度,目前尚有接近2萬億元的投資缺口,改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的“錢袋子”就落到了社會資本上。但與火爆的市場需求相較,環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈正在遭遇新一輪尷尬:在國家防范化解重大風險、強力去杠桿的背景下,一邊是部分行業(yè)龍頭借“風”擴大版圖,增收增利;一邊則是在資本寒冬中,遭遇融資困境。
直接原因是去杠桿導致貨幣收縮,融資環(huán)境全面收緊。在國家防范化解重大風險、強力去杠桿的形勢下,新的融資越來越難。正如全國工商聯(lián)環(huán)境商會秘書長駱建華指出,“環(huán)保企業(yè)的信用等級普遍不是很高,也就更難從金融機構(gòu)那里融到錢”。目前的金融機構(gòu)、資本市場等對PPP模式失去了投資動力,也影響了參與其中的環(huán)保企業(yè)。因而,一旦政府突然叫停PPP或?qū)Ψ菢巳谫Y進行規(guī)范,就出現(xiàn)了資金鏈斷裂的情況。
而這場以資本寒冬為表象的危機,更多暴露的是部分環(huán)保企業(yè)自身的痼疾。2018年以來,深陷困擾的環(huán)保企業(yè)多以民營企業(yè)為主,國有企業(yè)雖受影響,但集中體現(xiàn)在增量項目拓展層面。環(huán)保企業(yè)做工程特別是PPP項目,單個項目體量往往特別大,幾億元甚至上十億元的項目很常見。不過,這些企業(yè)還面臨另一個問題,業(yè)務性質(zhì)以及業(yè)務模式?jīng)Q定,政府補貼成為這些企業(yè)的一大重要收入來源。同時大多數(shù)環(huán)保項目還具有期限長、回款慢的特點。
一些民營企業(yè)的風險意識也不夠強,財務管理和融資規(guī)模都缺乏專業(yè)性,很多投資的高成本是目前不少環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)債務危機的根源之一。在眾多業(yè)界人士看來,一些領(lǐng)域如燃煤電力環(huán)保設施的運營對財政補貼依賴高,隨著補貼政策取向的變化,相關(guān)企業(yè)將會出現(xiàn)盈利難的局面。較明顯的是水環(huán)境綜合治理這樣剛剛起步、不易量化治理效果的領(lǐng)域。因為,在眾多業(yè)界人士看來,部分細分板塊充斥著更多“風口”下的泡沫。而一些企業(yè)的流動資金減少,償債能力明顯下降。
在此情況下,環(huán)保企業(yè)解決資金就只能通過短期融資手段,如發(fā)債、融資租賃等。這其中,環(huán)保企業(yè)融資難最直接的反應就是融資成本大幅上升,金融機構(gòu)對于環(huán)保企業(yè)和環(huán)保項目也更加挑剔。誠如中小型環(huán)保企業(yè)的實際融資成本已達7%,比前幾年增長近半壁江山,甚至5%的行業(yè)平均投資收益。也正基于此,今年5月以來,已連續(xù)有多家環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)債務違約,更從一定程度上加大了再融資難度。
資金短缺下,對于整個環(huán)保行業(yè)而言將是并購重組、做強做大的契機。業(yè)界分析普遍指出,環(huán)保市場的發(fā)展環(huán)境必將導致企業(yè)新一輪兼并重組的整合大潮,一場鏖戰(zhàn)在所難免。而重新洗牌,就必然預示著“一部分是危機,一部分是轉(zhuǎn)機”。對于眾多環(huán)保企業(yè)而言,今明兩年將是行業(yè)的拐點,更是企業(yè)如何發(fā)展的戰(zhàn)略選擇時點。
資本寒冬來了,環(huán)保的春天還會遠嗎?國內(nèi)一些券商預測,未來一段時期內(nèi)資金面有望轉(zhuǎn)向?qū)捤?,環(huán)保行業(yè)隨即將接納更多資金流入。今年6月,央行宣布降準,共釋放資金7000億,用來“債轉(zhuǎn)股”及支持小微企業(yè)貸款。此輪加大投放力度的信貸將主要傾斜于基建,而環(huán)保已成為地方考核的一大重要指標,將受益更多。
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